贵州茅台财务分析报告总结 第1篇
按预估净利润均值877亿算，当前贵州茅台总市值16382亿（2024年9月16日），市盈率倍。预计全年分红877*75%=658亿，股息率约658/16382=4%。在我看来，此刻的茅台很划算，只可惜没钱干瞪眼。
贵州茅台护城河依旧深厚，龙头地位依旧十分稳固，业绩依旧稳定，甚至可以说毫无新意。目前估值划算，可惜手里没钱。
（注：本文内容仅为个人学习的记录，不构成任何投资建议。）
贵州茅台财务分析报告总结 第2篇
2024年上半年，贵州茅台营收亿，同比+；归母净利417亿，同比+，业绩符合预期，一如既往地稳定增长。其实了解真实情况的人都知道，上面年网上发酵许久的茅台一批价下跌事件其实对茅台的业绩影响不大，毕竟2000元左右的一批价与1169元的出厂价间还是有着很大的安全垫。2500元/瓶的茅台是供需平衡的，但1169元/瓶的茅台绝对是供不应求的。
亿营收中有亿为上市公司卖酒的收入，另外亿为上市公司子公司财务公司的利息收入。那我们就拆成酒类业绩和财务公司业绩两部分分析一下贵州茅台上半年的业绩情况。
（1）酒类业绩
酒类包括茅台酒（飞天茅台、五星茅台）、系列酒（茅台1935、王子、迎宾、汉酱、贵州大曲、仁酒、赖茅、王茅、华茅等）和其他业务（主要是酒店及茅台冰淇淋业务），三项营收情况如下，可知系列酒营收增幅为31%，明显大于茅台酒营收增幅16%。
系列酒同比增幅较大主要原因是上年内茅台1935大量发货，甚至使茅台1935价格出现了倒挂现象（即零售价低于批发价）。同时，公司增加了销售推广，
销售费用中广告宣传及市场费用相对去年同期净增加额为亿，同比+。这部分钱主要用来推广茅台1935了，多花了亿推广费，额外赚回来31亿收入，还是很值的。系列酒的大幅增长，值得给管理层点个赞。不过在目前消费不振的形势下，下半年系列酒销售将承受较大压力，我对下半年系列酒增长情况比较悲观。
茅台酒销售渠道分为批发代理渠道和直销渠道，批发代理渠道主要为社会经销商、商超、电商；直销渠道主要为自营店、“i茅台”。直销占比相对去年同期有所降低，主要是受2023年11月1日起提高20%出厂价导致批发渠道价格上涨而直销渠道价格无显著变化的影响。直销中，“i茅台”营收（不含税）为亿元，同比增长10%。
国外营收占比近三年是逐年下降的，国外占比始终较小。我猜测国外的消费场景主要为涉及中国人的商务宴请和华人的送礼、收藏等，长期我并不看好国外业务对茅台发展的贡献，外国人还是喝不惯中国的白酒。
（2）财务公司业绩
贵州茅台集团财务公司成立于2013年，上市公司贵州茅台持有51%股份，集团公司持有40%股份，茅台酒厂技术开发有限公司持有9%股份。因此，从2013年年报起，贵州茅台合并利润表中就多了利息收入和利息支出这两项。
合并财务报表中有2处“利息收入”这个项目，在营业总收入内的“利息收入”全部为财务公司带来的，是财务公司发放贷款或把钱存在其他金融机构获取的利息收入，属于营业总收入的一部分；在财务费用中的“利息收入”为上市公司合并范围内（除财务公司外）自有资金存到银行或通过其他方式产生的利息收入。
财务公司的主要业务就是吸收钱，再用这部分钱进行投资，通过息差获利。吸收钱的来源有：上市公司存入或自有资金、吸收存款及同业存放；进行投资的途径主要有：拆出资金、购买交易性金融资产（债券）、返售金融资产（国债逆回购）、债券投资（国债+地方债）。
从合并资产负债表及利润表中剥离出财务公司以上吸收钱的项目和投资的项目，即可得到财务公司的业绩。财务公司利用资产进行投资所得利息收入为亿，对应平均年利率约，主要为同业拆出资金和购买债券等保本理财，基本也就这个收益率了。吸收存款支付的利息为亿，对应平均年利率约为，与往期左右有较大差距，应该是亿中有一半是接近6月30日才存入财务公司的，财务公司还未为该部分资金支付多少利息。
整体来看，吸收存款的利率只有1%，能赚约的息差，所以只能吸收到关联方的存款也就不奇怪了。吸收到的钱中，母公司存入或自有资金合计占比，对上市公司来说，如何使这部分钱产生更高的收益远比财务公司吸收存款赚取息差更重要。
总的来看，财务公司今年经营依旧稳健，没有什么变化，只是这么大规模资金只拿这么点收益率实在太可惜了，甚至可以说是对资本的不尊重。
贵州茅台财务分析报告总结 第3篇
贵州茅台业绩基本就是小透明，非常容易预估全年业绩，预估方法一般有三种，从简单到复杂依次是：1.基于管理层给出的业绩目标毛估估；2.基于财务预算方案估算；3.基于4年前基酒产量估算。对于预估当年业绩，用第1种或第2种方法就足够了，对于预估三年后业绩，只能用第3种方法估算。在我看来，对于茅台这种公司，如果长期投资，不需要把每年业绩都算的很细，只需要知道以5年的视角看，极大概率会逐年上涨即可。
因此，我就用最简单的第1种方法毛估估今年的业绩。在2023年财报中，管理层给出今年的业绩目标是营收增长15%左右，过去18年里管理层业绩目标除2013年由于限制三公消费和白酒塑化剂事件严重影响了业绩没完成目标外，其余年份全部超额完成。又已知一季报中一季度营收增长，半年报营收增长，因此我按全年营收增长15%~18%去预估全年营收，即1730亿~1777亿，茅台净利率基本为50%左右，因此全年归母净利预计在865亿~889亿之间。