白糖期货技术分析报告 第1篇
套期保值“理念”是非常重要的。前面讲的主要是如何认识期货、怎样确定套保的方向，而入市前对套期保值的正确认识更重要。在期货交易中，保值者被套的现象屡屡存在，原因在于对套期保值没有正确的认识，认为期货市场就是为其提供了交割的场所。因此，一旦被套，承受不了保证金追加风险，既影响了保值的效果，更影响了期货市场的形象，下面我们介绍一下白糖期货套期保值的理念。
(一)以保值的目的来计划，以投机的眼光来操作
1、下单的目的是保值
以保值的目的来计划，其关键是下单的目的是保值。要达到这个目的，关键是要把握好下单方向(是卖期保值还是买期保值)、合约月份和数量。比如，一家用糖企业计划在2004年12月前需要购买新糖1万吨，以满足春节食品加工的需要。9月初，该企业根据天气情况预计白糖价格在12月前后会上涨。为了不受价格上涨可能造成的损失，该企业决定在郑州商品交易所购买白糖期货合约，进行买期保值。果然不出所料，12月份白糖价格大幅上涨。但是没有关系，因为这家企业已在9月初购买了期货合约。期货合约的增值抵消了该厂购买较高价格的白糖所需的增量资金。
2、下单时要分析大势
仅仅以保值的目的来计划，并不能确保取得理想的保值效果。由于期货市场具有投机性和博弈性特点、投机资金的推动或者偶发事件等会导致期货价格大幅度波动。套保企业由于受流动资金的限制，有时不但起不到保值作用，甚至要承担非常大的风险，因此套期保值企业还必须以投机的眼光来操作，充分利用各种技术分析方法和策略，把握好保值的价格和时机，同时控制好市场风险。
[例五] 2005年8月份食糖销售旺季过后，某大型制糖集团拥有库存2万吨，当时现货市场白糖价格在3600元/吨，该集团惜售，销售进度缓慢，于是该集团在期货市场从事卖期保值操作，假定当时SR511的期货价格为3700元/吨，高出现货价100元/吨，该集团决定暂时不报价，并在期货市场卖出2000手进行套保。当时的观点是，只要有合适的利润就开始套保，越涨越抛。进入9月份，白糖期货价格开始大幅度上涨，当涨到3900元/吨以上时就不敢再抛了(假定当时在3800元/吨的价位已经追加空单2000手)。因为单就某一个月份，该企业难以组织那么多的货源。况且，此时浮动亏损在天天增加。当10月份RS511的价格上涨到3900元/吨时，浮动亏损已500万[(3900-3700)*2000*10+(3900-3800)*2000*10]，保证金也提高到1248万元(按8%计算)，公司实在难以承受。好在10月中旬开始现货价格开始下跌，到10月24日期货价格一路下跌到3700元/吨左右，该公司抵抗了风险，不仅把亏损弥补还有盈利。
分析：(1)该案例说明，不分析大势，纯粹按期、现货之间的价差来操作(属于期、现货套利)，很有可能被套。而按照套期保值的思路操作必须分析大势，如果大势看涨，即便期、现货价差已足以获利丰厚，也不能入市。(2)保值的数量必须力所能及。否则，一旦被套，收购不了足够多的货物就需要把多余部分平仓。(3)不管是保值还是套利，都必须分析市场。入市前，要客观全面地分析形势和走势。比如后期天气、长势、总量平衡情况、国家对食糖价格预测指导信息、金融政策、国家储备政策、进出口政策、食糖行业和用糖行业发展情况、国际市场、下一榨季情况等。分析市场并非意味着投机。千万不能认为，只有投机才去分析市场，套期保值同样需要分析市场。可以说，分析市场是套保成功与否的最关键的因素。投机者往往对现货基本面、技术面都做了详尽分析，他们为了了解市场情况，往往到产区进行全面实地考察，他们对信息的加工能力很强。而保值者为了能减少被套，也需要对市场进行详细的分析，要学习投机者的市场投入和分析方法。因此，只有根据企业的经营情况，结合价格走势，决定是否要保值和下多大单量以及单量的月份分布，这样才能真正达到保护利润、回避风险的目的。
对于卖期保值企业来说，要捕捉价格的波峰，当达到投机者感到可以逐步做空的价位时，是企业卖出保值的最佳时机，这样既能做到较为理想的价位，又避免了大量追加保证金的风险。
(二)以平仓为主，交割为辅
套期保值原则上以平仓为主要了结方式，其次才考虑现货交割。
入市时以对冲的思路分析市场、进入市场，万一分析有误而被套，再选择交割。在以上各例中，我们的分析以平仓为主，没有过多考虑交割。因为以对冲的思路入市可以减少被套的风险，实在是套住了就交割。当初入市时，就应该分析市场有多少理由可以决定价格会朝您判断的方向运行(但千万不能只找对自己有利的理由，而忽视其它理由)，而不是纯粹考虑期货价格高于现货就卖出，低于预期就买进。
其实，在大多数的情况下(尤其是较为规范的市场上)，套期保值者无须交割。若期货持仓出现浮亏，即便是办理了交割，最终可能还是赔钱。当然企业在具体操作时应从经济效益的角度来考虑是进行交割亦或平仓。以卖期保值为例，如果期货价格下跌幅度大于现货价格下跌幅度时，卖期保值者会倾向于平仓；当期货价格下跌幅度小于现货价格下跌幅度时，卖期保值者会倾向于交割。
(三)客观公正评价套保效果
[例六] 假若在2004年10月14日，现货价格为3300元/吨，某用糖企业分析认为未来价格还会上涨，于是他通过期货市场买进11月份交割的白糖期货(价格为3320元/吨)对计划采购的白糖进行保值。可是到了12月份，现货没有如预期那样上涨反而下跌了600元/吨。期货价格此时下跌到2720元/吨，如果平仓，则亏损600元。
现货价格
期货价格
10月14日
3300元/吨，需要现货
买进期货， 3320元/吨
12月份
2700元/吨
2720元/吨 平仓
结果
成本降低 600元
亏损 600元
维持 3300成本不变
这里，期货市场亏损了，但现货市场相当于盈利了，风险仍然得以弥补，达到了套期保值的目的。
从总体来看，套期保值应该是赢利的,只是不一定每次都赢利。在判断不正确时，期货会是亏损的，但这时现货相当于盈利(采购价更低)。因此，判断套期货保值的效果要将现货和期货两个帐面结合起来通盘考虑。
在以上各例中，我们举的都是期货赚钱的，那是建立在正确的分析基础上。食糖生产经营企业有现货基础，对现货有较好的分析，这是优势。但白糖期货市场本身具有风险，如果食糖企业不全面客观地分析市场，也可能出现期货市场亏损。因此前面讲的“以保值的目的来计划，以投机的眼光来操作”非常重要。
(四)重视规则
1、保证金
交易所风险控制管理办法规定，交割月前一个月上旬保证金开始提高，这就意味着交易成本要提高。如果保值者不希望交割，则及早平仓可以节约成本。
2、持仓限制
在交割月，一般的持仓(投机持仓)只有500手，也就是说，如果要交割只能交割500手(5000吨)。保值者如果要超过此限制，就需要提前向交易所提出申请。否则，交割月只能将多于500手部分平掉。而且，也有梯度限制，没有申批部分，也要平仓。
3、套期保值申报
套期保值数量超过上述限仓数额的，必须申报。申报最迟时间为交割月前两个月最后一个交易日。过了这一天，超仓部分只能按规定平仓。
当然，如果企业每个月只有5000吨的保值量，则不超仓，无须申报。不过，申报还是有好处的：出现三个停板时，平仓有保护；一般的强行平仓顺序也有保护。
(五)严格帐户管理
作为企业领导，在分析市场后认为有必要通过期货市场回避风险前，还需要对操作人员提出要求，对保值的帐户制定严格的管理措施。企业应保持授权的交易人员和资金调拨人员相互独立、相互制约。
(六)灵活运用套期保值头寸
套期保值，并不是建仓后只有到交割月前才能平仓或到交割月交割，而是可以根据市场情况多次进出，但要保持方向一致，否则，会失去很多机会。
一旦发现原来的分析错误，或局势发生了与原先不一致的变化，就要及早平仓，等待新的机会。
毕竟，食糖现货价格的波动风险并不是到交割月前一成不变。我们前面一直在讲“担心价格上涨就做买期保值，担心价格下跌就做卖期保值”。如果有担心，就入市保值；不担心了，就平仓。即当预测现货价格变化对企业不利时，就入市；有利时，就平仓。再不利，再入市；再有利，再平仓……。这是不是投机呢？绝对不是。
为了进一步加深对套期保值的理解，我们借用摘引纽约期货交易所《培训手册》上的一个实例：
[例七]背景：8月份，炼糖厂预期在冬季结束之前食糖价格会上涨，这家糖厂签订了2月份购进224，000磅原糖的合同，交货价格以11号糖3月合约期货价格为基准价，当时3月合约期货价格为8美分/磅。为了保证其利润率，该糖厂现货价格必须能够保持在低于8美份/磅的水平上。
策略：该炼糖厂在期货市场按照8美分/磅价格买入2张11号糖期货合约(每张合约112，000磅)。
结果：2月份果然同预期一致，糖价上涨，3月期货合约交易价格为美分/磅，该炼糖厂于是将所持有的2张多头合约平仓(按照美分/磅的价格卖出)，获利美分/磅。
期货获利：美分/磅 ?8美分/磅 = 美分/磅
这美分/磅就对冲了现货市场的损失，按照合同规定，该炼糖厂采购价格为美分/磅，用期货市场套期保值操作收益对冲掉现货市场损失后，该糖厂实际采购价格为8美分/磅。因此，通过期货市场套期保值操作实现了该炼糖厂的目标：“该糖厂现货价格必须能够保持在不高于8美分/磅的水平上”，保证了利润率的实现。
如果糖价下跌到8美分/磅以下，如美分/磅，该炼糖厂的期货市场损失为美分/磅，这一损失将现货市场采购价格下降的美分/磅对冲掉，炼糖厂的实际采购成本仍然为8美分/磅。
因此，强调套期保值的目标是非常重要的：锁定可接受的价格，实现业务目标，保证利润率。这样期货市场就为企业指定业务计划提供了可能性。
从这一案例中我们可以清楚地理解传统的套期保值的概念和操作过程。
第一，套期保值的含义并不是指单纯在期货市场上进行期货头寸的对冲平仓，而是在期货市场和现货市场同时进行数量相等的买入和卖出活动所形成的逻辑概念意义上的对冲。正确理解这一概念有利于我们对套期保值原则的理解。
第二，套期保值交易有时不能完全转移风险。理论上套期保值是建立在基差不变条件上的，而现实当中基差往往变化。当然，即使现货市场波动再剧烈，基差的变化却远小于市场价格的变化的。当基差发生变化时，虽然套期保值不能完全转移风险，实现预期目标，但总体上与预期目标差异不大。
第三，现代意义上的套期保值已经因为避险工具的多样化，出现了套期保值组合概念。如利用期货合约进行保值的同时，再套用期权交易对期货合约进行再保护或辅以汇率期货等。只是国内还不具备这些条件。
第四，套期保值的原则是：在期货市场上与现货市场的交易行为必须遵循“数量相等，方向相反，同时进行”的原则，这也是套保和投机的根本区别。即便严格地按照上述原则进行运作，由于行情的突发性以及企业资金周转等问题，有时仍然存在一些交易风险。
白糖期货技术分析报告 第2篇
为达到套期保值的目的，控制套期保值操作风险，进行套期保值的企业必须建立健全内控制度
(一)套期保值交易程序
1、市场行情分析
认真分析判断市场趋势是正确决策的基础，企业应在参加各类专业分析机构召开的市场分析会的同时，定期或不定期召开市场行情分析会。遇市场行情发生突变时，期货部门应广泛收集信息及各方意见并及时召开市场分析会研讨行情及相应的对策。
2、套期保值方案的制定
期货部门在广泛收集信息，全面分析国际、国内市场趋势基础上，根据企业经营目标制定企业年度或阶段性套期保值建议方案并提交企业期货业务领导小组讨论研究后，形成可操作的套期保值方案。
制定保值方案的基本原则是：以走势分析为基础，以产品成本为参照，以企业整体效益为目标，确保不发生风险。
3、套期保值方案的实施
在企业套期保值方案确定后，由期货部门制定套期保值操作方案并经领导批准后进行具体运作，其运作结果在每日报送企业期货领导小组成员的期货日报中反映，企业主管期货业务的领导对保值方案的实施情况进行监督检查。
为防止发生意见不一的多头指挥，期货保值运作实行单一指挥制度，即由企业主管期货业务的领导或企业经理指挥期货部门操作，期货领导小组成员及其他各方面针对期货运作的意见则通过企业经理或主管副经理权衡后下达期货部门执行。如市场行情发生变化需要对保值方案进行较大修正，则需由期货领导小组讨论确定。
4、套期保值头寸的交割
在进入交割月的前一月由现货部门将需要实物交割的产品数量通知期货部门。现货部门组织货源并发运至指定仓库，由指定单位进行验收、制作仓单，并根据期货部门的书面指令将仓单交由期货经纪公司进行实物交割，或由财务部按期货部门提出的资金计划筹集货款交指定的期货经纪公司办理实物交割。交割完毕后期货部门将仓单交由财务部门处理。如因货源、资金、运输等原因不能如期办理交割，则及时向企业主管领导汇报，由其进行协调处理。确定不能进行交割，则必须提前通知期货部门作平仓处理。
5、资金管理与调拨
用于期货套期保值的资金由企业法人授权期货部门经理进行调拨。期货部门在保值方案中应制定资金需求计划。在保值方案确定后，按方案所需资金和时间要求及时足额提供保证金，如遇行情突变需临时增加保证金时，则由期货部门提出书面报告经有关领导批准后由财务部增拨资金，平时保证金有富裕时应及时调回企业。用于交割提货的资金由期货部门在接到现货部门提出的交割数量后在交割月的前一个月向财务部提出申请；卖出保值头寸交割后，要求期货经纪公司必须将全部交割货款尽快汇到企业资金帐户上。
(二)监督管理
白糖期货技术分析报告 第3篇
(一)套期保值概念
白糖期货套期保值是指以规避白糖现货价格风险为目的的期货交易行为，套期保值操作是生产经营者通过期货市场规避风险的主要方式。它是在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一段时间通过卖出或买进期货合约而补偿现货市场价格不利变动所带来的实际损失。
白糖期货市场的基本经济功能之一，就是为白糖现货企业提供价格风险管理的市场机制，而要达到这种目的的最常用手段就是套期保值交易。套期保值的主要目的就是要把白糖生产经营者的价格风险转移给期货投机者。
(二)套期保值原理
白糖套期保值之所以能够规避价格风险，其基本原理在于：
首先，在白糖期货交易过程中，白糖期货价格和现货价格尽管在变动幅度上可能不一致，但变动的趋势基本一致，因为白糖期货和现货价格受相同的经济因素和非经济因素(经济因素如食糖销售有淡季、旺季之分，非经济因素如灾害天气等)影响和制约，引起白糖现货价格涨跌的因素，同样也影响期货价格的涨跌。套期保值就是利用期、现货两个市场这种价格关系，在期货市场和现货市场做相反的交易来达到消除不利因素带来的影响，达到保值的目的，使生产成本和利润稳定在一定的目标水平上。
其次，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会(到交割时，如果期货价格和现货价格不同，如期货价格高于现货价格，就会有套利者买入低价现货，卖出高价期货，在无风险的情况下实现盈利，这种套利使得期货价格和现货价格趋于一致)，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。
当然，期货市场并不等同于现货市场，他还会受到一些其他因素的影响，因而期货价格波动频率和波动幅度不一定与现货价格完全一致，比如白糖期货市场上有特定的交割品质要求，还有交割地点的差异，而且两个市场的参与者结构和操作规模也不尽相同等等。这就意味着，套期保值者在实际操作时，有可能获得额外利润，也可能产生小额亏损。
(三)套期保值与基差的关系
1、 基差的概念
基差是同一种商品或相关商品在某一地点、某一时间的现货价与期货价的差额，也体现了不同时期产品形式、质量、地点等因素造成的差别。
基差包括两种成分，即现货市场间的“时”与“空”。因此，基差包含着两个市场间的运输成本及持有成本。所谓运输成本反映的是现货市场与期货市场间的时间因素；所谓持有成本反映的是两个市场间的时间因素，即两个不同交易月份的持有成本(即指持有或储存某一商品由某一时间到另一时间的成本)。它包括仓库费用、利息与保险费。
这里着重强调的一点是，在套期保值操作中，现货价格跟期货价格的理解要具体问题具体分析。对于卖出套保来讲现货价格是指当前期货交割地的现货价格，也叫仓单生成成本。不同地区有不同的价格，产区和销区的价格也是不一样的，如果要卖出套保，考虑的现货价格应该是期货交割地。对于买入套保来说现货价格是指套保人消费现货所在地的现货价格，也叫入厂成本。投资者可以选择白糖交割仓库，要根据交割仓库所在地到消费地的费用、成本核算。这个现货价格是指入厂成本。期货价格是指离现货月最近的期货合约价格或者是离拟操作的月份最近的期货合约价格。基差可以为正数，也可以为负数，在正常情况下，现货价低于期货价(如现货价为3900元/吨，期货价为4000元/吨)，基差为负数(-100)，也称为正向市场。在特殊情况下，现货价高于期货价(如现货价为3900元/吨，期货价为3800元/吨)，基差为正数(+100)，也称为反向市场。在一般情况下基差为正数(反向市场)适合白糖消费企业操作买入套期保值，基差为负数(正向市场)适合白糖生产商操作卖出套期保值。从动态来看有时也会出现正向市场去做买入套期保值，也会有这种情况。
说明：基差=现货价-期货价(而不是“期货价-现货价”)，原因是国际期货市场非常发达，国际贸易一般都按期货定价，如国际原糖贸易就按照纽约期货交易所的11#期货价为定价基础，即期货价±基差。
2、 基差变化与套期保值
理想的套期保值的前提是基差始终保持不变。现货减期货的数值不管朝哪个方向变化始终不变，才能保值。在实际中，基差总是在不断变化，这将会导致套期保值者利润的增加或减少，要么增值要么有所贬值，所以套期保值还是有风险的。
3、套期保值效果评价
套期保值的效果评价，由于所处的角度不同，可以有不同的评价方法。比如，按照风险是否被完全转移来划分，套期保值的效果评价依赖于基差变化的方向和程度。就某项局部交易而言，在现货价格上升或下降的情况下，多头和空头套期保值(或称买期保值和卖期保值)会相应出现如下几种结果：
(1)完全性套期保值。一个市场的损失正好被另一个市场的利润所抵消，现货和期货价格的变动，方向一致，幅度相同，现货市场上的损失(盈利)与期货市场的盈利(损失)完全相等。
(2)过度补偿性套期保值。现货市场的结果由于进行期货交易出现了相反的情况，现货市场的损失者(或盈利者)由于进行套期保值交易而变成最终的盈利者(或损失者)。现货与期货价格变动的方向一致，但程度不同，期货价格的变动大于现货价格，现货交易结果不仅与完全套期保值的结果相同，而且得到过度补偿。期货价格变动超过现货价格变动的部分，即是净收益或损失。
(3)不足补偿性套期保值。期货价格与现货价格变动的方向一致，但期货价格变动程度小于现货价格变动程度，现货市场上的损失者(或盈利者)在进行套期保值交易后仍然是损失者(或盈利者)，但是损失(或盈利)幅度减少了，损失的多少就取决于价格变动的差别情况。
(4)恶化性套期保值。由于现货价格与期货价格变动的方向相反，套期保值产生了额外的损失或利润。例如，在多头套期保值时，现货价格提高，而期货价格下降，这就会从两项交易中产生损失。在这种情况下，套期保值者若不从事期货交易的话，他本来的情况会比现在更好。但由于中国期货市场的日益规范，套利特别是期现套利的盛行，使得这种情况出现的概率逐渐变小。即便在某个品种的个别月份出现上述情形，对套期保值者的影响也有限，说不定还是一次绝好的期现套利的机会。
(5)中性套期保值。期货价格保持不变，现货价格变动的方向决定了套期保值交易的结果。这时套期保值交易唯一要考虑的因素是交易成本。
(6)确定性套期保值。在现货价格保持不变的情况下，套期保值的结果依赖于期货价格变动的方向。例如，期货价格下降，就会给空头(或多头)套期保值者带来利润(或损失)。但如果按照是否出现盈利或亏损来划分，则：在基差不变的情况下，无论买期或是卖期保值，盈亏相抵，套期保值者得到完全的保护。
在基差走强(包括正向市场走强、反向市场走强、正向市场转为反向市场)的情况下，卖期保值者盈利，买期保值者亏损。在基差走弱(包括正向市场走弱、反向市场走弱、反向市场转为正向市场)的情况下，卖期保值者亏损，买期保值者盈利。
国内外的正反两方面经验反复证明，对期货商品相关企业总体来说，参与套期保值肯定要比不参与好(去年大豆和棉花价格的下跌使得大豆和棉纺相关企业损失惨重，原因就是他们没有进行套期保值交易)。由于大多数保值者不再单纯地进行简单逐月、自动保值，被动地接受市场价格变化，不断追求降低风险，达到保值目的，还主动积极地参与保值活动(他们广泛收集信息，深入分析，科学决策以期获得较大利润)。
(四)套期保值的类型
按照在期货市场上所持的头寸，套期保值又分为卖方套期保值和买方套期保值。
1、卖出套期保值(卖期保值)
是套期保值者首先卖出期货合约即卖空，持有空头头寸，以保护他在现货市场中的多头头寸，旨在避免价格下跌的风险。通常为食糖生产企业等经营者所采用。
如果一位现货商在现货市场中拥有白糖，他可以通过在期货市场上卖出等量的白糖合约来套期保值。卖出套期保值能使现货商锁定利润。在商品持有期，如果白糖价格下降，白糖持有者将在现货市场中亏钱。可是，当他在期货市场卖出白糖期货合约，他就可以从期货价格下跌中获利，从而弥补了现货市场的损失。盈利和损失相互抵消使该现货商所持有的商品的净价格与商品原有价值非常接近。
2、买入套期保值(买期保值)
是套期保值者首先买进期货合约，持有多头头寸，以保障他在现货市场的空头头寸，旨在避免价格上涨的风险。通常为食糖经营者和终端用户所采用。
如果一位现货商需要白糖，将来要购买白糖，为了回避价格风险，他可以在期货市场上进行买入套期保值。买入套期保值为那些想在未来某时期购买某种商品，而又想避开这中间可能出现的价格上涨的现货商所采用。如果价格上涨，他将在现货市场上为购买该商品支付更多的资金。但同时，由于期货市场上“买入套期保值头寸”的建立，使得期货市场上的赢利抵消了现货市场中的损失。
理论上说，套期保值具有“双向效果”。它不仅能防止因价格反向运动所带来的可能损失。同时，它也会失去因价格正向运动带来意外收益的可能性。但对谨慎的现货商来说，这种潜在收益的风险实在太大了，最好是转移给市场上众多的投机商。
实践证明，套期保值为现货商提供了理想的价格保护，但实际生活中，这种保护并不一定是十全十美的。许多因素经常会影响到套期保值的效果。
白糖期货技术分析报告 第4篇
食糖生产经营企业在进行套期保值操作时，应该掌握一定的管理原则和操作技巧，以有效管理套期保值交易的风险。
(一)套期保值应坚持的原则
1、专人负责的原则
2、选择与现货相关的品种进行套期保值原则
进行套期保值的品种只能是与自身生产经营密切相关的品种，同时应了解你选择的买卖商品的标准化规定，“标准化”的商品对质量要求非常严格，这和一般现货交易有很大的区别。比如您是一个食糖生产经营企业，那么，只能参与与白糖相关的套期保值业务。同时还要熟悉白糖期货标的物的品质要求和有关交割规定。
3、以防御现货经营风险为目的原则
套期保值者的目标是在转移价格风险后而专心致力于经营，获取正常经营利润，而不是经营上的大起大落。无论是生产企业，消费企业，还是贸易流通企业，从事期货交易的根本目的就是锁定采购成本与销售利润，通过期货市场的操作，将现货经营中的价格风险转嫁出去，保证正常经营利润的实现。
4、交易方向相反、商品种类相同、商品数量相等、交货月份相同或相近的原则
比如企业对套期保值头寸数量应做出限制，以不超过现货商品规模为限。一些企业初期进入期货市场的目的是为了套期保值，但由于后来对头寸未能进行有效控制，超出其生产或加工的规模，使得套期保值转为期货投机，导致套期保值操作走样，最终损失惨重。
5、考虑成本和预期利润水平的原则
在参与套期保值业务的时候，企业一定要考虑到生产成本、销售成本以及交易成本，一定要作好对未来利润额度的核算。企业最终决定是否进行套期保值和如何进行套期保值，就是要考虑规避风险带来的利益和付出成本之间的关系，套期保值者的成本有：(1)交易手续费方面的成本。期货交易要交纳期货交易的手续费，如果企业要进行实物交割，还需要考虑交割手续费。(2)资金占用方面的成本。占用资金是要支付利息的，这就构成期货交易的资金成本。期货交易要交纳交易保证金，在我国，保证金水平并不高，一般只是合约价值量的5%左右，白糖的保证金收取标准为6%，期货经纪公司收取一般高三个百分点左右。另外，企业要做好可能出现追加保证金的准备。期货交易结算的逐日盯市制度可能会增加套期保值者的成本。现货交易的利润或者损失必须等到实物买卖时才进行清算，而期货持仓从入市当天开始就每日结算。以空头套期保值为例，如果价格上涨，期货持仓是亏损，套期保值者必须追加保证金以满足要求。
(二)套期保值操作技巧
灵活运用套期保值。对于套期保值头寸的处理，企业应该灵活处理，可灵活运用平仓式操作或交割式操作两种手法。企业在进行套期保值时应从经济效益的角度来考虑是进行交割式操作或平仓式操作。以卖出套期保值为例，如果期货价格变化幅度大于现货价格变化幅度时，卖出套期保值者会倾向于平仓式操作；当期货价格变化幅度小于现货价格变化幅度时，卖出套期保值者会倾向于交割式操作。需要指出的是，如果该企业已经递交了郑商所套期保值头寸申请，获得批准，那么，其套期保值额度在进入交割月前一个月的第一个交易日起不得重复使用，已经建立的套期保值持仓只能在规定的期限内平仓或者实物交割。
基差在套期保值中具有重要作用。要计算出做套期保值交易时的基差，并随时关注基差的变化，客观地看待基差在套期保值中的作用。基差的变化，现货市场上买卖商品的数量无法与需要进行保值的商品数量完全相等，替代品期货价格和传统市场上现货商品价格相互关联程度，等级差别对传统现货市场上商品的价格影响程度等等都会影响套期保值效果。所以，当预期到套期保值的效果将受到影响时，可以合理利用基差来进一步把握套期保值的效果。当基差有利时，结束套期保值交易。灵活运用基差的变化，采取对冲平仓与实物交收结合的做法，运用在期货市场与传统现货市场套作的操作方法才能收到只赚不赔的效果。